30% B2B стартапів з ARR від 1 млн до 3 млн доларів застрягли в Bridge round. Рік тому таких було менше 10%.

За останні 6 місяців у Східній Європі та США спостерігається масовий перехід від Series A до проміжних раундів. Компанії з сектору FinTech та SaaS замість залучення 5-10 млн доларів беруть 1.5-2.5 млн доларів від існуючих інвесторів. Це підтверджують звіти по dealflow у регіоні CEE за третій квартал 2024 року.

Ринок змінив вимоги до метрик. Якщо у 2021 році для Series A вистачало темпів зростання MRR на 20% щомісяця, то зараз фонди типу Sequoia або a16z вимагають позитивного Unit Economics та чіткого шляху до Break-even. Багато фаундерів залучили Seed за завищеною оцінкою у 2022 році. Тепер вони не можуть показати ріст, який виправдав би наступний крок вгору по капіталізації. Це створює пастку. Компанія має продукт, має клієнтів, але не має гіперросту. Інвестори не хочуть робити Down round, щоб не псувати Cap table, тому пропонують Bridge. Це фактично кредит під майбутній ріст, який часто стає просто способом відтермінувати смерть стартапу на 9-12 місяців.

Для фаундера це сигнал переглянути витрати на маркетинг. Якщо CAC перевищує LTV у два рази, жоден Bridge round не допоможе. Треба різати роздуті штати та переходити на модель self-hosted AI автоматизації внутрішніх процесів. Це реально знижує витрати на операційку в 3-5 разів. Для інвестора Bridge round є інструментом захисту попередніх вкладень. Це спроба витягнути команду до моменту, коли ринок вийде з плато. Аналітик має дивитися не на загальний обсяг залучених коштів, а на Burn rate. Якщо компанія спалює 100 тисяч доларів на місяць при Bridge у 1.2 млн доларів, у неї є рівно рік на пошук PMF версії 2.0. В таких ситуаціях допомагає використання інструментів типу vir.group для пошуку нових партнерів або синдикатів, які готові зайти в складні угоди через SPV.

Найсильніше це б'є по тих, хто будував продукт під дешеві гроші та ігнорував маржинальність. Коли капітал стає дорогим, виживають тільки ті, хто вміє рахувати кожну гривню в unit-економіці.

Хто з вас за останні пів року реально закрив Series A з оцінкою вищою за Seed, а не просто домовився про Bridge?